Mysteel：近期铝价运转逻辑剖析

  沪铝主力合约自11月初触及19370元/吨后继续跌落，近两周跌幅扩展，向下打破8月底以来的震动区间。从基本面来看，自11月以来的基本面偏弱格式仍未有显着改动。

  供给端主要有两方面要素，云南减产落地111.5万吨/年后，从11月初咱们推演的未来8个月（2023年11月至2024年6月）来看，按期间需求同比增加3%考虑，供需仍体现过剩33.5万吨，减产并未能带来供需平衡的改动，且这一趋势现在未有改动。而从铝水流向视点来看，尽管供需压力由铝锭及各个铝坯料种类一起承当、减产对铸锭量的影响也更显着，但从自备铝棒生产线的电解铝冶炼厂近期铝棒检修方案来看，12月份铝棒检修也会带来必定规划的铝锭增量。

  需求端，从光伏板块来看，国庆假日后受组件端库存偏高级要素影响，工业铝型材加工厂订单全体走弱、一开始大厂加工费尚有优势、主要是中小厂受影响，后来大厂的订单、生产线开工率也受必定的影响。现在组件端仍处于自动去库阶段、产值增速没有抵达预期，估计对工业铝型材的偏弱影响仍将继续。从地产板块来看，国庆节铝价跌落叠加项目年末赶工一起带动地产板块的用铝需求环比体现增量，在修建铝型材及幕墙板等铝加工品方面均有体现，但增量的起伏较为有限。特别在工业铝型材的大厂产值、订单清楚明了地下降的时分，修建铝型材的环比增量也难抵工业铝型材的偏弱连累，带来铝型材全体在手订单量继续下降。

  而前期体现尚可的修建铝型材近期也迎来了拐点（详见Mysteel：修建铝型材迎转机走弱 新能源轿车鹤立鸡群），据Mysteel调研，截止11月29日当周，150铝型材样本企业修建铝型材产值环比前一周跌落0.88%，而广东区域作为修建铝型材职业领头羊，当周产值体现特别糟糕，不少有突出贡献的公司产值和新订单皆有下滑。

  归纳来看，需求端仅板带箔出口订单受海外假日前备货带动有季节性的边沿康复，轿车板块尽管出售数据尚可但全体职业仍在去库周期，而其他板块的偏弱体现并非受铝价相对偏高按捺、而是从终端向上传导为主。基本面供需全体偏弱格式短期难改，铝价的打破是基本面与资金端或微观方面共振带动的，后续仍需注重国内外微观预期的改变。